von Jannes Lorenzen

Gründer, Strategie-Lead & Investor

veröffentlicht: 5. August 2022

Wir haben zwei der spannendsten Wochen der aktuellen Earnings Season erlebt. Einige der spannendsten Earnings fasse ich daher hier zusammen. Im Überblick:

Viel Spaß!

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💰 Apple als konstante Cash-Maschine

Apple liefert weiter recht konstant ab, die Aktie bleibt weitestgehend stabil.

Der Umsatz liegt 2% über dem Vorjahr. Die Überschüsse sind weiterhin hoch, wenn auch leicht unter Vorjahr: 23 Mrd. Dollar operativer Cashflow im Quartal, 28 Mrd. Dollar wurden an Aktionäre zurückgeführt.

Die Umsätze der iPhones sind leicht gestiegen, die Service-Umsätze deutlich. Alle anderen Segmente - Mac, iPad, sowie Wearables, Home and Accessoires - sind leicht gefallen.

📈 Amazon trotz der Inflation

Die Amazon-Aktie ging nach den jüngsten Quartalszahlen deutlich nach oben.

Der Umsatz liegt 7% über dem Vorjahr. Der operative Cashflow und der Free Cashflow sind um 20 - 30 Mrd. Dollar zurückgegangen. Das operative Ergebnis ist auf 3,3 Mrd. Dollar gesunken, während es im Vorjahresquartal bei 7,7 Mrd. Dollar lag.

Das Ergebnis war negativ. Das liegt vor allem daran, dass 3,9 Mrd. Dollar Verlust durch die Rivian-Beteiligung erzielt wurde - die in einem der letzten Vorquartale noch ein Gewinn war. Solche Sondereffekte sind aber für langfristige Anleger eher irrelevant, beeinflussen kurzfristig aber das Bild.

Positiv aufgenommen wurde vor allem, dass Amazon (a) wachsen konnte, gleichzeitig (b) die Kosten in Zeiten hoher Inflation nicht völlig explodiert sind.

“Despite continued inflationary pressures in fuel, energy, and transportation costs, we’re making progress on the more controllable costs we referenced last quarter, particularly improving the productivity of our fulfillment network,” said Andy Jassy, Amazon CEO.

📉 Intel desaströs

Intel enttäuscht, der Aktienkurs fällt etwa 10%.

Der Umsatz ist 22% unter Vorjahr, die Bruttomarge ist von 57% im Vorjahr auf nur noch 37% gefallen. Die operative Marge lag im Vorjahr bei 28%, jetzt bei -5%.

Das Ziel von 2022 wurde von 76 Mrd. Dollar auf 65 - 68 Mrd. heruntergeschraubt, das Gewinnziel um ein Drittel gesenkt.

Ich würde sagen: Desaströse Ergebnisse. Natürlich war vorher klar, dass Intel Probleme hat (und daher auch günstiger bewertet war). Aber so ein Ausmaß wurde nicht erwartet, gerade in einer Phase, wo eher Chip-Knappheit herrscht und Konkurrenten wie AMD und Nvidia hohes Wachstum liefern.

“This quarter’s results were below the standards we have set for the company and our shareholders. We must and will do better. The sudden and rapid decline in economic activity was the largest driver, but the shortfall also reflects our own execution issues,” said Pat Gelsinger, Intel CEO. “We are being responsive to changing business conditions, working closely with our customers while remaining laser-focused on our strategy and long-term opportunities. We are embracing this challenging environment to accelerate our transformation.”

🤔 Meta mit gemischten Signalen

Der Umsatz ist 1% im Jahresvergleich gefallen, liegt aber leicht über dem Vorquartal.

Weiterhin drücken die gestiegenen Kosten aufs Ergebnis. Der gleichzeitig stagnierende Umsatz senkt die Marge: Die operative Marge liegt bei 29%, vor einem Jahr waren es noch 43%.

Auch der Nettogewinn ist über die letzten sechs Quartale tendenziell gefallen.

Positiv gesehen: Das Vorjahresquartal war mit über 50% Umsatzwachstum ein enorm starkes. Meta ist nach wie vor deutlich profitabel, obwohl das Metaverse 10+ Mrd. Dollar pro Jahr verschlingt.

Und Mark Zuckerberg hat betont, dass er Kosten einsparen will. Außerdem betont er drei Herausforderungen des aktuellen Geschäfts: Wachstum von kurzen Videos (= TikTok), wegfallende Daten durch Apples verschärften Datenschutz und die makroökonomische Lage.

This is a period that demands more intensity, and I expect us to get more done with fewer resources. We're currently going through the process of increasing the goals for many of our efforts. Previously challenging periods have been transformational for our company and helped us develop our next generation of leaders. I expect this period to be no different. I expect we'll find a way to keep investing in our top priority areas, and I think we're going to come through this period as a stronger and more disciplined organization.

📈 PayPal atmet auf

Die Umsatzerwartung wurde ziemlich genau getroffen, was 9% YoY-Wachstum bedeutet. Der Gewinn je Aktie lag leicht über den Erwartungen, aber unter Vorjahr.

Aber: Das ist der Non-GAAP Gewinn, bei dem aktienbasierte Vergütung herausgerechnet wird. Ohne diese hätte PayPal einen Verlust erzielt.

Für FY 2022 werden 10% Umsatzwachstum in Aussicht gestellt, vorher waren es noch 11 - 13% Wachstum.

Trotzdem: Der Börse haben die Zahlen gefallen, nachdem PayPal zuletzt stark gefallen ist. Für die PayPal Aktie ging es nach den Earnings etwas nach oben.

📉 Beyond Meat mit erschreckenden Zahlen

Der Hersteller veganer Lebensmittel, vor allem von Fleischersatzprodukten, hat schwache Zahlen geliefert.

Der Umsatz lag bei 147 Mio. Dollar. Das ist ein Rückgang von 2% YoY und leicht unter den Erwartungen. Es wurden 1,22 Dollar Verlust je Aktie erwartet, am Ende wurden es dann 1,53.

Aber in den Zahlen verbergen sich noch weitere Probleme:

  • Die Bruttomarge lag bei -4%, was sehr untypisch ist. Mit jedem verkauften Produkt hat Beyond Meat also Verlust gemacht.
  • Es wurden mehr Produkte verkauft. Bei gleichzeitigem Umsatzrückgang bedeutet das aber, dass Preise wohl deutlicher reduziert werden mussten.
  • Die Guidance für den Umsatz in 2022 lag noch im Mai noch bei 21 - 33% Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr, jetzt nur noch bei 1 - 12%.
  • Etwa 4% der Mitarbeiter sollen entlassen werden, wodurch in Q3 '22 einmalig 1 Mio. Dollar an Kosten anfallen, aber 8 Mio. Dollar jährlich gespart werden sollen.

Zumindest teilweise wurden wohl so schlechte Zahlen erwartet, die Aktie ist nur einige Prozentpunkte gefallen.

📈 Cloudflare schießt +20% nach oben

Für die deutlich korrigierte Cloudflare-Aktie ging es deutlich bergauf: 20% ist der Kurs nach den Earnings gestiegen.

Beeindruckend ist das Umsatzwachstum von 54%, das gegenüber den Vorquartalen keine Verlangsamung zeigt und leicht über den Schätzungen der Analysten lag. Nicht nur das: Auch die Guidance für das 3. Quartal liegt mit einem Umsatz von 250 - 251 Mio. Dollar über den Schätzungen der Analysten. Auch die Prognose für das Gesamtjahr wurde etwa um 20 Mio. Dollar auf 968 - 972 Mio. Dollar angehoben.

Noch steht ein Verlust zu Buche, der für das gesamte Geschäftsjahr (zumindest auf adjustierter Basis) minimal ins Positive gedreht werden soll.

Die Cloudflare-Aktie ist immer noch recht teuer. Trotzdem: Der Kurs ist zuletzt deutlich gefallen, die Fundamentalzahlen haben eher positiv überrascht. Relativ gesehen ist die Aktie also aus beiden Richtungen günstiger geworden.

📊 Im Schnelldurchlauf: Alphabet, Microsoft, HubSpot, Atlassian & Starbucks

  • Alphabet ist im Umsatz um 13% gewachsen, der Gewinn ist um 14% zurückgegangen, was unter den Analystenerwartungen lag. Der Markt hat es tendenziell leicht positiv aufgeasst.
  • Microsoft konnte im Umsatz um 12% YoY wachsen, den Gewinn um 2% steigern. Das liegt zwar minimal unter den Analystenerwartungen, hat den Aktienkurs aber ebenfalls nur minimal nach unten bewegt.
  • HubSpot: Erwartungen im Umsatz und Gewinn um je 3% leicht überboten. Der Umsatz konnte 36% zulegen, was auch angesichts der negativen Wechselkursentwicklung stark ist und in Reichweite der langfristigen CAGR von 40% liegt. Die operative Marge ist gegenüber dem Vorjahr gefallen: Nach GAAP von -5% auf -12%, adjustiert von 9% auf 7%.
  • Atlassian: 14% schoss die Aktie nach den Earnings hoch. Die Gewinnerwartungen wurden getroffen, die Umsatzerwartung mit +36% Wachstum deutlich überboten. Auch die Kundenzahl ist gestiegen. Nach wie vor halte ich Atlassian für eines der besten Unternehmen, auch wenn die Bewertung in meinen Augen noch recht teuer ist (nachdem ich die Aktie Ende 2021 verkauft habe).
  • Starbucks: Leicht über den Erwartungen, sowohl im Umsatz (+9% YoY) als auch im Gewinn. Die Aktie blieb weitestgehend konstant.

Inspiration

💡 Börsenweisheit des Tages

"Kurzfristig ist es riskant in Aktien zu investieren, langfristig ist es riskant nicht in Aktien zu investieren." - André Kostolany

✌️ Das war es mit dem heutigen Briefing. Danke, dass du dabei bist!

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Ich bin Jannes, Jahrgang 1993 und Gründer von StrategyInvest. Seit 2011 investiere ich an der Börse. Damals habe ich mein VWL-Studium mit Finanzschwerpunkt erfolgreich absolviert und bin nun seit mehreren Jahren in der Digital- und Techbranche aktiv, aktuell als Product & Strategy Lead. Ich kenne daher Investieren, Technologie und Unternehmertum aus wissenschaftlicher Sicht, aber auch aus der Praxis. Die Erkenntnisse daraus teile ich hier.

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Auszug aus dem Manifest:

Regel #17: Wir bilden uns weiter.

Die Intuition aus dem "echten" Leben - mehr Zeit zu investieren, viel zu handeln, nur Wachstum zu suchen etc. - führt an der Börse nachweislich zu schlechten Ergebnissen. Die Historie, Finanzwissenschaft und kluge Köpfe halten viel Wissen bereit, das wir suchen und nutzen. Auch neue Technologien und Gedanken nehmen wir auf, statt in alten Denkmustern gefangen zu bleiben. Wir bilden uns nicht ein, dass wir alles wissen, sondern bilden uns weiter.

zum kompletten StrategyInvest Manifest »

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